年初坐地起價 現在甩賣!上市公司“殼”還能炒嗎

    來源: 中國證券報 作者:佚名

    摘要: 今年來,不少賣殼方的心態經歷了從狂歡到失落的急速下墜。今年初市場行情明顯好轉,部分“殼”上市公司大股東預期提高。但隨著科創板持續推進和退市力度的加大,殼資源市場迎來新變局。賣殼方的短暫狂歡一位從事殼交

      今年來,不少賣殼方的心態經歷了從狂歡到失落的急速下墜。

      今年初市場行情明顯好轉,部分“殼”上市公司大股東預期提高。但隨著科創板持續推進和退市力度的加大,殼資源市場迎來新變局。

        賣殼方的短暫狂歡

      一位從事殼交易的資深人士告訴記者,雖然沒有完整統計數據支撐,但他今年上半年接觸的殼交易數量較去年下半年“少了一大塊”。

      2018年下半年大量紓困資金入場,國資或者社會資本頻頻接盤上市公司,順勢拿下不少“殼資源”。

      “當時很多股權質押存在爆倉危險,有大量債務或者因為商譽減值導致業績大幅下滑的上市公司實控人急著把燙手山芋扔出去。這些公司中,一類有實際經營資產,另一類純粹是殼,且后者情況更多。紓困資金入場后,殼市場的資金提供方一下多了起來,殼交易明顯活躍。”上述殼交易人士指出。

      買家的增多,加上年初二級市場行情明顯好轉,殼主迎來短暫狂歡。該人士告訴記者,今年2月份開始不少上市公司大股東提高價格預期,提出溢價50%甚至100%才愿意轉手。 “但很難談攏,很多買方都覺得價格提得過高了,所以實質交易數量較去年下半年明顯下降。”

      今年5月份以來,伴隨退市力度加大,殼交易熱度減弱。

      5月10日,深交所一連發布對7家公司股票暫停上市的公告。此后不久,滬深交易所對*ST海潤、*ST上普、*ST華澤、【*ST眾和(002070)股吧】等4家公司股票實施終止上市。

      一位深圳私募負責人認為,加大退市力度對殼價打擊很大,但由于去年殼價已經快速跌了一輪,一個干凈的殼從30億元跌到15-16億元,加上外圍環境好轉,目前殼價還算穩定。5月以來,隨著監管部門加大退市力度和科創板的加速推進,殼主坐地起價的情況有所減少,殼價再度出現下行。

        殼炒作只剩一地雞毛

      此前很長一段時間,一些企業考慮到IPO排隊時間成本等因素,采取“借殼”方式曲線上市。一些小市值、連續虧損的個股由于存在賣殼和資產重組的預期,成為資金追捧的“香餑餑”。

      中銀國際分析師認為, ST股雖然大多是績差股,但存在保殼預期,經常被資金炒作,在某些年份漲幅甚至可以遠超白馬股。未來隨著監管趨嚴,退市機制更加完善,績差股的炒作風險將增大。

      【東方財富(300059)股吧】choice數據顯示,5月份以來,104只ST股(含*ST)股價下跌,占ST股總數的逾八成。其中*ST歐浦、*ST華業、*ST鵬起、*ST瑞德股價都較月初腰斬。

      借殼上市需求仍在

      業內人士認為,借殼上市的需求仍然存在。

      賣殼主要分為兩種類型,一是清倉式甩賣控制權,二是實控人出讓控制權后,還保留少部分股權,可享受未來并購整合后產生的股價溢價。

      “第一種去年下半年比較多,當時很多公司大股東急著脫身,現在是第二種占比更高。一是賣方希望與買方共同成長,經營好企業,并享受資產注入后產生的紅利,二是買方擔心交易完成后,殼存在潛在問題,比如大量隱形負債,希望和賣方戰略綁定,并且通過保留管理團隊繼續經營存量業務。”

      長期從事并購重組的張偉(化名)認為,今后殼交易市場的重點是發現價值和資源整合,不單單是資產方找個上市平臺。“什么叫發現價值呢,舉個例子,有些上市公司雖然主營業務毛利潤很低,但有大量土地及其他資產,股價下跌后其內在價值要高于市值,買這樣的殼可以認為是發現殼價值。”

      他同時指出,未來借殼上市仍是企業通過資源整合、做大做強的一個重要途徑。“比如一個企業可能在其所在行業里規模排名靠后,現在有個同行業排名居前的上市公司股價很低,大股東有意出讓控制權。排名靠后的企業可以通過獲得控制權實現并購整合、發展壯大。“

      業內普遍認為,科創板推進和退市力度加大會在很大程度上遏制殼炒作,但借殼上市的需求仍然存在。

      華泰聯合證券董事總經理、并購業務負責人勞志明指出,加大退市力度和注冊制的推進對借殼影響不大,一被強制退市的企業本身質量很差,不是作為借殼上市殼公司儲備而存在;二登陸科創板的企業體量規模較小,與借殼企業不是同一類,目前大部分借殼企業規模都非常大。

      勞志明指出,借殼上市不像IPO需要進行股份制改造、排隊等,周期和確定性要更強一些。此外在審核過程中,借殼上市和IPO雖采用等同的標準,但實際審核理念還是不太一樣。“監管部門會更關注借殼能否對上市公司基本面有徹底的改善。”

    關鍵詞:

    ST,上市,企業,上市公司,交易

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