廣發中期策略:企業盈利第四季度或回升

    來源: 上海證券報作者 作者:汪友若

    摘要: 廣發證券近日發布2019年度中期策略報告,圍繞宏觀經濟和A股策略等展望了下半年市場面臨的機遇和挑戰。其中,宏觀研究團隊指出,目前宏觀層面的主要變量是經濟走勢、信用環境等因素,短期內上述因素都有積極信號

      【廣發證券(000776)股吧】近日發布2019年度中期策略報告,圍繞宏觀經濟和A股策略等展望了下半年市場面臨的機遇和挑戰。其中,宏觀研究團隊指出,目前宏觀層面的主要變量是經濟走勢、信用環境等因素,短期內上述因素都有積極信號,但中期尚待觀察。策略研究團隊則認為,未來貼現率下行有望驅動金融供給側“慢牛”抬頭。因此,行業配置也應密切圍繞金融供給側改革的供需端。

      廣發證券首席宏觀分析師郭磊團隊在題為《穿過風雨》的宏觀經濟展望報告中指出,2019年上半年經濟的主要表現特征是建筑業景氣、制造業疲弱。前者源于貨幣修復和財政前移,后者則主要與出口增速下滑有關。

      他表示,實際上,全球主要經濟體的貨幣政策決策都放在了第三季度,目前國內亦處于逆周期穩增長的政策左側。即按照“突出主線、守住底線”的政策基調,若增長壓力顯性化,則政策會全面穩增長。簡言之,目前宏觀層面的主要變量是經濟走勢、信用環境等因素,短期內二者都有積極信號,但中期尚待觀察。

      由此,郭磊推演了宏觀面和資產定價的三種可能性:一,若外部因素擾動加劇,政策全力穩增長,權益類市場可能會先反映風險,再反映逆周期,風險兌現后可能出現系統性機會;二,若外部環境沒有繼續變化,但仍存在不確定性,政策穩增長的同時推進金融供給側改革,可能會出現階段性信用收縮,使權益類市場出現結構性機會;三,若外部因素擾動下降,經濟體現出韌性,權益類市場可能會先反映基本面修正和風險偏好抬升,之后信用環境和逆周期的階段性更替將起到更大的影響。

      在策略方面,廣發證券首席策略分析師戴康團隊發表了題為《星火破秋寒》的A股策略報告。戴康認為,企業盈利將于第四季度回升,第三季度政策回暖會使估值提升強于盈利見底的影響。而他對于大周期的判斷仍是貼現率驅動的“金融供給側慢牛”。

      具體來看,金融供給側慢牛有望引導實體和金融兩端迎來“進化”:民企紓困將使所有制分化走向彌合;信貸資源向高質量、新經濟領域傾斜帶來產業鏈升級;“促開放、防風險”基調下,會進一步鼓勵優勝劣汰,使行業內部競爭優化。

      在具體配置上,戴康建議關注金融供給側改革需求端確定性最高的三個方向:長線資金偏愛的ROE穩定性較強的“中國優勢”行業,如食品飲料、休閑服務等;產業政策加碼下的汽車、家電板塊;半導體、軟件、裝備制造等方面的機會。在供給端,戴康建議關注券商戰略地位提升帶來的投資機會。

      此外,對下半年海外大類資產的表現,廣發證券認為,無風險利率下行空間有限將約束權益類資產;美元指數或現小幅走低;利率回落對美國房地產或有提振。大宗商品方面,若無重大風險事件,原油上行概率大于下行概率,黃金下半年可能出現過山車行情。

    關鍵詞:

    金融,供給,策略,政策,風險

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