3月9日晚間研報精選 10股有望爆發

    來源: 證券時報網 作者:佚名

    摘要: 證券時報網(www.stcn.com)03月09日訊金智科技(002090,股吧):業績穩定增長,一“體”兩翼,助力主業騰飛研究機構:中信證券(600030,股吧)評級:買入2015年營收和凈利分同比

      證券時報網(www。stcn.com)03月09日訊 金智科技(002090,股吧):業績穩定增長,一“體”兩翼,助力主業騰飛

      研究機構:中信證券(600030,股吧)評級:買入

      2015 年營收和凈利分同比增長5%和21%。公司2015 年度實現營業收入12.41 億元,同比增長5.28%,其中電力自動化業務和新能源業務(含新能源電站運營)分別同比增長10.43%和21.43%。實現歸屬上市公司股東的凈利潤為1.30 億元,同比增長21.26%;稀釋每股EPS 為0. 58 元,同比增長14.74%。公司2015 年業績略低于此前我們的預期,主要是由于國家2 萬億配網投資計劃推進緩慢。同時,公司公告2015 年度每10 股現金分紅1.5 元。

      內部運營管理良好,期間費用率略有上升。2015 年度公司三項費用率合計為25.75%,較去年同期上升1.2pct,主要是管理費用上升1.16Pct。近年來,公司管理費用持續上升,主要是由于公司研發費用投入力度較大。2015年公司研發費用投入1.07 億元,約占當期管理費用的55.4%。公司圍繞智能電網和智慧城市加大研發投入力度成果顯著。

      一體兩翼,金融助力主業騰飛。公司自創立以來即專注于電力設備行業,從發電自動化業務開始逐步拓展到變電自動化、配電自動化、新能源設計與運營等領域。公司著力于主營長期發展,積極布局金融工具助力主業騰飛。公司先后參股了紫金信托(5%)、中金租(20%),并發起成立了新一站財險(5%,母公司金智集團占比15%),這有望為公司帶來更充分的現金流撬動公司主業發展,為長期發展注入生機。

      2016 年公司業績將駛上快車道。傳統的電力自動化業務和智慧城市業務有望保持15-20%的增長,同時,去年9 月收購的中電新源2016 年有望帶來5 億收入。在新能源業務領域,公司從電力設計邁向工程總包,并公告198MW 風電場PEC 合同,預計該合同在2016 年為公司帶來8 億以上的營業收入。

      長期看好公司業務布局發展。公司積極布局金融領域以金融工具為載體、能源電力與智慧城市業務為兩翼發展戰略逐漸明晰。通過金融工具實現輕資產新能源電站投資運營已經邁出第一步,未來有望擴大到公司的智慧城市業務和模塊化變電站業務,橇動兩翼主業騰飛。

      風險提示。1.市場競爭加劇的風險;2. 新能源電站投資收益不達預期的風險。

      盈利預測及估值。由于配網2 萬億投資招標進度緩慢,我們下調了公司2016-2017 年業績預測。基于公司當前的經營狀況和所處行業的發展趨勢,我們預計公司2016/17/18 年收入為23.58/28.95/33.98 億元(原2016/17預測21.59/30.16 億元),歸屬上市公司所有者凈利潤為2.80/4.41/5.85 億元(原2016/2017 年預測3.29/5.62 億元)。考慮增發攤薄后EPS 為0.97/1.52/2.01 元(原2016/2017 年預測1.16/1.97 元),當前股價22.71元,對應PE 分別為24/15/11 倍。維持“買入”評級和目標價42 元。

      (證券時報網快訊中心)

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      證券時報網(www。stcn.com)03月09日訊友邦吊頂:新品培育尚需時間,廚衛仍是主要發力點  研究機構:廣發證券(000776,股吧)評級:買入

      15 年業績表現平淡,16 年有望重回高增長

      公司業績預告,預計2015 年實現收入41071 萬元,同比增長8%,實現歸屬凈利潤12078.55 萬元,同比增長15%,其中Q4 分別實現收入和利潤13713萬元和4504 萬元,同比增長9%和36%。我們認為公司2015 年收入增速出現一定下滑(2013 年34%、2014 年23%),主要原因在于客臥新產品推廣不及預期,客臥集成吊頂對于消費者而言相對超前,市場培育需要一定時間,而同時由于資源傾斜,傳統廚衛產品銷售也受到影響。公司目前已經根據市場和自身情況積極作出相應調整(業務重心、渠道管理等),預計2016年廚衛產品銷售會重新回到高速增長軌道。

      定增申請審核通過,擴產解決產能瓶頸

      公司非公開發行股票的申請獲得證監會審核通過,公司擬定增募資3.36 億用于產能擴建,將有效解決公司產能瓶頸問題(近年產能利用率在98%以上),同時為后續發展打下基礎。

      投資建議

      公司是吊頂行業規模最大、兩家上市公司之一,在品牌、規模、渠道、資金上具備了領先優勢。目前公司在集成吊頂領域的市場占有率還較小,隨著產品對傳統吊頂的替代率上升以及公司營銷渠道的深入推進,未來市占率和收入規模提升潛力巨大。受益地產去庫存以及內部改善,2016年公司收入將有望重回高增長軌道,我們預計公司2015-2017年每股收益為1.47、1.93、2.37元,給予買入評級。

      風險提示:房地產市場景氣度低迷,同業競爭加劇,新產品拓展低預期。

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      證券時報網(www。stcn.com)03月09日訊遠方光電:加速布局,打造平臺級檢測識別服務商  研究機構:華泰證券(601688,股吧)評級:買入

      從光學檢測到全平臺檢測,公司布局加速。

      遠方光電(300306,股吧)過去是一家提供光學檢測設備和服務的公司,在照明檢測設備領域內綜合實力全球領先。自2015 年以來,公司投資了紅相科技(紅外檢測)、紐邁電子(核磁檢測)、和壹基因(基因檢測)等公司。2015年11 月,公司宣布收購國內生物識別行業龍頭之一維爾科技,切入生物識別領域。

      公司逐漸從一家提供光電檢測設備的制造型企業,轉型成為檢測識別信息產品和服務提供商。

      生物識別技術應用廣泛,金融、教育、安全、軍工領域前景廣闊。維爾科技主營業務是指紋識別產品,目前主要客戶為駕校和銀行,提供駕照培訓的指紋識別系統和銀行類的柜面身份認證。維爾科技擁有指紋識別的核心算法和一流的研發人才,市場地位處于前三。駕照培訓預計2016 年增長16.86%,銀行身份認證穩步增長。2016 年維爾科技還將在公共安全業務和軍工業務上有重大突破。

      多重因素影響短期業績。

      遠方光電2015 年業績(未考慮并購維爾科技)有所下滑,主要原因一方面是由于照明市場整體環境影響,行業需求有所下降,另一方面公司短期內稅率優惠政策到期引起稅率上升。

      首次覆蓋給予買入評級。收購維爾科技,將給公司業績帶來新的亮點。維爾科技被收購金額10.2 億,維爾科技承諾業績為16-18 年6,800 萬,8,000 萬,9,500 萬。暫不考慮收購的協同性效益,根據遠方光電現有業務發展趨勢,我們預期公司2015-2017年EPS 為0.27 元,0.43 元,0.48 元,對應市盈率為64.0X,40.6X,36.7X。考慮到公司全平臺檢測技術布局,以及公司在A 股市場的獨特性,我們認為公司合理估值為2016 年50-60X,對應目標價為21.50 元~25.80 元,首次覆蓋給予買入評級。

      風險提示:維爾科技的客戶多為駕校、銀行,由于全國經濟增長開始減緩,壞賬率可能升高影響業績;駕校類客戶增長速度有限;

      遠方光電的主營業務下滑,影響上市公司業績。

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      證券時報網(www。stcn.com)03月09日訊新國都:戰略投資嘉石大巖,收單平臺金融布局再進一步  研究機構:申萬宏源(000166,股吧)評級:買入

      投資要點:

      近日新國都(300130,股吧)發布公告: 5 億元戰略投資深圳嘉石大巖資本管理有限公司25%股權(大巖資本承諾公司2016 年、2017 年和2018 年實現的凈利潤不低于1.25 億元、1.65 億元和2.1 億元。

      公司投后估值為20 億元,對應2016、2017、2018 年的預計凈利潤其估值倍數分別為16 倍、12.12 倍和9.52 倍)

      標的核心團隊有較豐富國內外投資經驗。CEO 汪義平九十年代進入華爾街,曾任職于美國所羅門兄弟(Salomon Brothers)、史密斯巴尼(Smith Barney)和花旗集團(Citigroup)。

      創立美國Jasper 資產管理后實現大幅超越S&P500 指數回報,2011-2012 年任中國銀河證券資產管理總部董事總經理。核心團隊成員均在國內外證券公司、資產管理公司擔任要職。

      實現2016 利潤承諾的可能依據是4 次應對市場風險的履歷、產品經驗和2016 年當前收益率。

      公司預計該投資于2016-2018 年分別新增凈利潤0.31、0.41、0.53 億元,對應大巖年化靜態投資回報率6.2%、8.2%、10.6%。投資者或擔憂2016 年股票市場風險限制投資回報率,三點讓我們較有信心。一是管理層經驗。CEO 汪義平在1998 年金融風暴、2000 年互聯網泡沫、2001 年911 事件、2008 年金融海嘯均為投資者實現高達30%年凈回報。二是公司有市場中性、股票多空、股票多頭和組合定增四條產品線。三是根據私募排排榜,33 個業績披露產品2016年當前收益率從-18%到86%不等,中位數為-7%,較為優秀。

      標的估值并不低。2010、2011 年末華夏基金規模2247、1791 億元。2011 年中信證券轉讓華夏基金部分股權時整體估值148 億,對應約8%的管理規模。當前嘉石大巖凈資產5000 萬,管理規模逾50 億元。按照1.2 倍PB 加8%管理規模,對應4.6 億元。估值溢價或體現在協同性和標的管理規模后續增長。

      浙江中正持續研發與擴大規模。根據2015 年收購方案,中正智能從事指紋識別、安全認證系統,在金融行業市場占有率較高。根據浙江中正網站公開信息,2015 年12 月,中國銀行、中國農業銀行(601288,股吧)攜中正產品亮相全國商用密碼展覽會。同月指紋算法獲2015 年度優秀軟件產品。2016 年2 月中正科技制造分公司開業與本公告均暗示擴大規模。浙江中正收入規模的進一步擴大依賴遠程開戶等政策潛在放松。

      維持盈利預測和買入評級。預計2015-2017 年收入分別為9.75、11.33 和14.36 億元,歸屬母公司凈利潤分別為0.83、1.12、1.43 億元,EPS 為0.36、0.49、0.63 元。假設計入公告標的投資收益,預計2015-2017 年利潤為0.83、1.43、1.84 億元。2014 年已體現經營與戰略拐點,推測完善收單支持平臺的后續動作是催化劑。維持”買入“評級。

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      證券時報網(www。stcn.com)03月09日訊依米康:醫療、信息、環保三輪驅動,轉型進入收獲期  研究機構:中信建投評級:買入

      精密環境引領者,打造醫療、信息、環保三大業務板塊公司以精密環境業務起家。精密空調產品占有率在國內名列前茅。近年來,公司在原有業務基礎上,參股相關公司拓展數據中心建設和大數據業務、研發醫院建設和智慧醫院相關技術,布局醫院基礎設施建設,并進軍環保市場。當前,公司正努力打造信息、醫療、環保三大業務板塊,實現公司的升級轉型。

      醫院建設迎黃金發展期,業務升級轉戰醫院建設領域隨著城鎮化、人口老齡化及二胎政策政策落地,覆蓋人口達9 億人的縣級醫院將迎來新建、擴建高峰。國務院等各部委要求全面推開縣級公立醫院綜合改革,對醫院的資源與服務水平提出了更高的要求。當前,公司可為醫院基礎設施建設整體建設提供解決方案,提供凈化空調、智能醫院控制系統和工藝化結構系統等核心產品。公司正在積極籌備拓展醫院建設、智能醫院業務。

      加碼數據中心建設,布局大數據領域

      我國互聯網行業和云計算的快速全面發展催生了大量的IDC 機房和帶寬需求。隨著一系列政策的落地,大數據市場也迎來的高速發展期。公司參股虹港、龍控等公司,并參建上海虹港歐陽路數據中心項目,實現由精密環境設備供應商到基礎設施外包服務商的產業鏈提升。收購北京資采,涉足運營商大數據服務,并延伸到移動醫療健康、金融、交通、能源等需求旺盛的行業,拓展更大的市場空間。

      收購江蘇億金,成功介入環保市場

      2015 年,公司收購江蘇億金,取得了從事環保工程業務的全套經營性資質證書,獲得脫硫脫硝除塵的相關技術,公司業務范圍從原來的室內精密環境延伸到室外環境,有效地拓展了公司的業務平臺。江蘇億金對2014 到2016 年自身業績做出承諾,當前經營情況良好。

      盈利預測

      公司第一期員工持股計劃已經于2015 年9 月8 日至2016 年1月29 日期間完成購買,成交均價為23.3922 元/股,鎖定期自2016 年2 月1 日至2017 年1 月31 日。員工持股計劃有利于提升員工工作積極性;目前公司股價24.08 元/股,僅略高于員工持股成本。我們看好公司著力打造的健康醫療、大數據、環保三大板塊的發展方向。公司在原有醫院潔凈系統、機房精密空調的技術實力為其后續轉型提供有力支持。公司在相關領域深入開拓,我們認為2016 年將迎來收獲期,后續業績增速會明顯加快。環保板塊2015 年并表的江蘇億金盈利狀況良好,為公司提供穩定盈利。我們預計公司15-17 年EPS 分別為0.09、0.12、0.17 元,首次覆蓋給予公司買入評級。

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      證券時報網(www。stcn.com)03月09日訊應流股份:堅持高端裝備,產品線延伸創造新機會  研究機構:西南證券(600369,股吧)評級:買入

      事件:公司公告稱,全資子公司與中核聯合研制的“第三代核電站核島主設備金屬保溫層”通過了專家鑒定。

      點評:1、核電站在運行時會產生很多高溫高壓工質,必須采取保護措施來減少熱量交流以及對周圍環境的不利影響,也就是要在主設備及管道外添加保溫層。保溫層材料包括非金屬(如玻璃纖維、玻璃棉等)和金屬(如不銹鋼等),相較而言,金屬材料不易被活化,更耐輻照耐腐蝕,從而壽命更長,安全性能更加。目前國內大多數核電設備保溫層所用材料為非金屬材料,少數機組采用金屬材料,完全從國外采購。公司于2015 年12 月首次公告其核電保溫層產品通過鑒定,攻克了保溫及其結構設計、箔片成型工藝、相關性能試驗裝置設計與測試等關鍵技術,打破了國外壟斷,擁有完全自主知識產權且質量達到國外同類產品先進水平。

      2、兩會期間,核電建設再次成為各方關心的熱點,“十三五”建設規劃最終敲定5800+3000 萬千瓦,首個“一帶一路”海外項目FCD,都將給經歷了2年訂單青黃不接的核電主設備商帶來新的生機。一般來說,在我國同一種核電關鍵設備的供應商大致呈現寡頭壟斷的結構,而金屬保溫層作為進口替代的產品也不例外。從公開新聞來看,中廣核工程科技公司、國電投728 院都已在核電保溫層產品上有了不錯的進展,而此次公司再次通過三代堆產品的鑒定,標志著公司該產品在批量生產以及實際應用上已經有了堅實基礎,具備了在陸上甚至海上核電設備保溫層產品市場分一杯羹的能力。

      3、從公司的大格局來看,在核電主設備保溫層產品上的突破是公司堅持高端裝備制造產業鏈延伸的又一成果。公司在核電產品上主泵泵殼、核材料以及保溫層產品實現了梯度布局,產品線鋪開能有效規避核電建設訂單脈沖的影響。

      同時,我們也堅定看好公司十年磨一劍,在航空發動機及燃機葉片領域的堅定轉型,期待“大”未來。

      業績預測與估值:考慮到公司油氣等業務已到低位,結合公司已有的核電主設備、核材料以及航空航天發動機零部件布局,假設2016 年定增順利進行,我們估計,公司2015-2017 年EPS 分別為0.27 元、0.47 元和0.71 元,對應PE分別為72 倍、40 倍和27 倍,維持“買入”評級。

      風險提示:國內核電建設進度低于預期,公司新產品開發進展緩慢的風險等。

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      證券時報網(www。stcn.com)03月09日訊洽洽食品:節流帶動業績增長,布局電商順應趨勢  研究機構:海通證券(600837,股吧)評級:買入

      事件:

      公司公布2015 年年報,實現營業收入33.11 億元,同比增長6.36%:歸母凈利潤3.64 億元,同比增長24.02%;EPS 為0.72 元。公司同時公布2015年利潤分配預案,擬以2015 年12 月31 日總股本5.07 億股為基數,向全體股東每10 股派發現金紅利5 元(含稅),不送紅股,不以公積金轉增股本。

      點評:

      收入增速符合預期,主要產品葵花子平穩增長。分產品來看,2015 年葵花子產品實現收入24.9 億元/+2.3%;薯片產品實現收入2.1 億元/+13.4%;其他產品實現收入6.2 億元/+23.5%。葵瓜子收入增速趨于平穩,未來增長點在于產品的升級創新。其他產品增速較快,目前體量較小,未來增長可期。2015年公司大力推動電商業務發展,我們判斷15 年收入達到1 億元,16 年在公司的戰略指導下可繼續收獲更快發展。凈利潤方面,受益于毛利率的提升以及費用率的下降,凈利潤增速顯著高于收入增速。

      綜合毛利率同比提升,費用率略有下降。2015 年公司綜合毛利率為32.54%,同比提升1.58pct,主要受益于原材料價格的下降以及內部產品結構的提升。

      費用方面,2015 年公司整體費用投放策略較為穩健,期間費用率為19.34%,同比下降0.1pct;其中銷售費用率為13.07%,同比下降0.17pct;管理費用率為6.48%,同比下降0.05pct;財務費用為+716.3 萬元,去年同期為+1024.2萬元,主要是由于定期存款減少導致利息收入減少較大所致。

      產品拓展打開成長空間,布局線上順應發展趨勢。產品方面,隨著葵花子市場逐步成熟,為了實現更大的發展,公司不斷加強內部新品研發力度,基于現有品類先后推出多款新品;此外,根據公司的發展戰略,未來還有望通過收購等方式,實現基于堅果炒貨行業、休閑食品乃至食品行業的有限多元延伸。渠道方面,未來公司仍將重點布局電商業務,以順應行業發展趨勢。我們認為公司已擁有品牌和線下渠道資源優勢,隨著產品品類進一步豐富、專業電商人才的引進以及供應鏈建設的逐步完善,預計未來電商渠道可實現快速發展,帶動收入增速加快,不過電商投入大可能拉低業績增速。

      盈利預測與投資建議。我們預計公司16-18 年EPS 分別為0.80/0.95/1.11 元,給予23 元目標價,對應16 年29 倍PE,維持“買入”評級。

      主要不確定因素。電商競爭激烈導致費用上升,新品推廣不達預期。

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      證券時報網(www。stcn.com)03月09日訊京運通:拓展售電側,光伏產業鏈下移,環保助力  研究機構:太平洋證券評級:買入

      事件:3月9日,公司發布《對外投資公告》,公告指出,公司擬以3024 萬元持股15%參股北京融和晟源售電有限公司,投標公司為有限責任公司,注冊資本為20160 萬元。其他股東分別是中電投融和控股投資有限公司(以下簡稱“融和控股”)、華能碳資產經營有限公司(以下簡稱“華能碳資產”)、遠光軟件(002063,股吧)股份有限公司(以下簡稱“遠光軟件”)和北京瑞明晟源信息咨詢合伙企業(有限合伙)(以下簡稱“瑞明晟源”),各股東持股比例依次為30%,20%、15%和20%。

      點評:

      股東實力強大,有力保障投標公司業績增長。融和控股是法人獨資企業,其母公司為國家電力投資集團公司。國家電力投資集團是由中國電力投資集團公司與國家核電技術公司合并重新組建的大型國有企業,注冊資本金450 億元,資產總額7223 億元,是全國唯一同時擁有水電、火電、核電、新能源資產的綜合能源企業集團,業務涵蓋電力、煤炭、鋁業、物流、金融、環保、高新產業等領域,裝機規模10044萬千瓦,清潔能源比重占39.59%,境外項目分布在35 個國家和地區。

      同時,國家電力投資集團是我國三大核電開發建設運營商之一,具有核電研發、設計、制造、建設和運營管理等較為完整的產業鏈優勢。

      是經國務院授權引進核電技術、推進三代核電自主化的實施主體、主要載體和研發平臺;是國家大型先進壓水堆核電站科技重大專項CAP1400、CAP1700 的牽頭實施單位和示范工程實施主體。控股運行或在建遼寧紅沿河、山東海陽、山東榮成CAP1400 示范工程等核電站,同時,擁有一批沿海和內陸儲備廠址。華能碳資產經營有限公司的控股股東是華能資本服務有限公司,其是中國華能集團公司所屬的全資子公司,華能集團是特大型能源國有企業,主營業務為:電源開發、投資、建設、經營和管理,電力(熱力)生產和銷售,金融、煤炭、交通運輸、新能源、環保相關產業及產品的開發、投資、建設、生產、銷售,實業投資經營及管理。截至2014 年底,公司境內外全資及控股電廠裝機容量達到1.5149 億千瓦,為電力主業發展服務的煤炭、金融、科技研發、交通運輸等產業初具規模,公司在中國發電企業中率先進入世界企業500 強,2015 年排名第224 位。遠光軟件的主要股東包括國電電力(600795,股吧)發展股份有限公司和國網福建省電力有限公司等。瑞明晟源是自然人企業,其組織結構是職工持股平臺企業,有利于員工的積極性的發揮。

      京運通(601908,股吧)是一家以高端裝備制造、新能源發電、新材料和節能環保四大產業綜合發展的集團化企業,主導產品包括單晶硅生長爐、多晶硅鑄錠爐、區熔單晶爐等光伏及半導體設備,硅棒、硅錠和硅片等光伏產品,地面光伏電站和分布式光伏電站等光伏發電項目及固定源和移動源稀土無毒脫硝催化劑。擬投標的公司的股東背景強大,國電投和華能都是電力行業舉足輕重的特大型央企,為擬投資成立的北京融和晟源售電有限公司提供了強有力的保障。

      光伏行業持續看好,傳統主業縱向和橫向延伸,多元化發展。據國際能源署(IEA)發布的2015-2050 年能源展望,太陽能光伏發電有望成為全球最大的電力源,并預測到2050 年,光伏發電將占全球所有電源的16%。近日,IHS 發布2016 年市場報告稱,截至2016 年底,全球光伏裝機容量超過310GW,其中,美國、中國和日本將成為全球太陽能光伏安裝市場。我們在2016 投資者策略報告《新能源行業2016年投資策略:風光不與舊時同》上指出,2015 年是光伏裝機規模化元年,光伏行業將進入裝機規模化“新常態”, “十三五”期間光伏裝機新增容量將是“十二五”期間累計裝機容量的3 倍多,值得一提的是,分布式電站規模將達到70GW,具備10 倍增長空間,光伏行業發展進入快車道。目前,全國光伏電站運營企業的毛利普遍在50-70%以上。公司傳統主業單晶硅生長爐、多晶硅鑄錠爐、區熔單晶爐等光伏及半導體設備,硅棒、硅錠和硅片等光伏產品等。隨著國家對新能源政策的逐步釋放和光伏電站裝機規模的持續擴大,公司也在從原有主業進一步向下延伸。目前,公司具備并網光伏電站規模已達到約400MW,主要布局在寧夏、浙江、山東等地區。預計2016 年會繼續擴充電站規模,未來,爭取不少于1GW 的裝機規模,以保障公司持續穩定的現金流入和持久的盈利能力,有利于公司從光伏制造業(前端)向下游光伏服務業延伸。同時,本次擬參股成立售電公司將進一步向售電領域延伸,有利于公司持續業績增長。

      環保產業積極布局,市場前景看好。公司的“新型高效無毒煙氣脫峭催化劑”是傳統釩鈦系脫峭劑的替代產品,無毒和無固廢處理等優點使得該產品長期前景看好。近日,公司子公司又與包頭市人民政府簽訂了《稀土基無毒脫硝催化劑戰略合作框架協議》,擬在包頭國家稀土高新區建設年產5 萬立方米稀土無毒脫硝催化劑項目,建設期3 年,包頭市2016 年內在內蒙地區推薦不少于1 臺1000MW 機組或2臺600MW 機組或3 臺300MW 機組作為示范工程使用該產品,建成之后將有利于中西部地區的大氣污染防治,同時,有利于公司產品的推廣和環保產業業績的提升。

      盈利預測。在光伏和環保行業支持性政策不斷釋放和電力改革背景下,,公司電站規模不斷擴大,又進軍售電側領域,有望迎來持續性增長。預測公司2015-2017 年EPS 分別為0.14,0.26 和0.36,給予“買入”評級。

      風險提示

      公司光伏電站運營和售電業務業務達預期,新能源政策有所變化。

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      證券時報網(www。stcn.com)03月09日訊黔源電力:純水電裝機保障消納,外延發展值得期待  研究機構:長江證券(000783,股吧)評級:買入

      事件描述

      近期我們跟蹤了黔源電力,主要觀點如下:  事件評論

      裝機容量顯著提升,純水電裝機保障消納。2015 年,公司旗下在建的馬馬崖水電站和善泥坡水電站相繼投產,使公司總裝機容量提升74.35萬千瓦,同比上升30%。獲益于國家政策要求清潔能源實現多發滿發,公司2015 年旗下水電無棄水現象,實現完全消納,2015 年總發電量達到101 億千瓦時,同比增長25.5%。公司發電量主要受水電站所在流域來水量影響,歷史數據顯示,公司流域來水量呈現“偶豐奇枯”的周期(2015 年除外)。經驗推斷2016 年是豐水年,1-2 月的實際來水量也表現出正常態勢,因此公司2016 年發電業績較大可能持續。

      北盤江電價壓力僅限富余電量,北源公司電價較低存在上調預期。北盤江子公司旗下董菁、光照電站屬電網統調,規劃內發電按照核定的上網電價結算,降價壓力僅存在于富余電量。北源子公司旗下魚塘、清溪、牛都電站電價較低,導致歷年虧損,電價存在上調預期。2014年北源公司虧損1638 萬元,若其含稅電價上調至和本地燃煤標桿電價相同,估算利潤可上升2028 萬元,北源子公司可扭虧為盈。

      公司發展得到華電集團支持,將優先接手項目及資產。公司作為中國華電集團在貴州省的水電上市平臺,擁有較強的資產注入預期。華電集團控股的烏江水電公司目前運營著866.5 萬千瓦裝機容量的水電資產,是黔源電力(002039,股吧)當前資產的2.68 倍;2015 年水電發電量310 億千瓦時,是黔源電力的3 倍。公司一直在與集團公司洽談相關注入事宜,準備充分,目前僅待集團公司下定決心。

      積極置換長期貸款,利率下行利好公司。公司貸款規模龐大,截止2015年第三季度,公司長期貸款約為125.88 億,長期資本負債率達到86.03%,財務費用高達6 億元,預計全年財務費用達8 億。公司目前正在積極置換長期貸款,引導總體利率下行,并且考慮加速還款方案。且由于我國目前正處于降息通道,2015 年累計降息5 次,幅度達1.25個百分點,公司未來財務費用將大幅度下降。根據估算,2016 年公司財務費用有望下降至少6000 萬元,利好公司未來利潤。

      投資建議及估值:預計公司2015~2017 年EPS 分別為1.177、1.201、1.210,首次覆蓋給予“買入”評級。

      風險提示:系統性風險,來水不及預期風險,資產注入不及預期風險。

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      證券時報網(www。stcn.com)03月09日訊康得新:光學膜行業龍頭,裸眼3D時代先鋒  研究機構:東方證券評級:買入

      核心觀點

      公司光學膜業務將從“國內龍頭”向“世界龍頭”挺進,車膜新產品實力強勁,有望帶動公司業績再創新高。公司是國內預涂膜、光學膜龍頭企業,世界LCD產能向中國轉移增強了國內光學膜企業的成本優勢,打破了中國LCD光學膜企業成長的天花板,康得新(002450,股吧)作為中國光學膜龍頭企業有望順勢成為世界級光學膜龍頭企業。2015 年公司開始全面推廣車膜新產品,該產品擁有比肩3M 等品牌的世界頂尖技術水準和較低的價格水平,未來有望迅速擴大市場份額,成為公司LCD 光學膜之后的又一大增長點。

      公司3D 裸眼膜產品將推動3D 顯示時代的全面來臨。傳統3D 技術因“用戶體驗差、應用場景局限、內容缺失”三大問題導致發展停滯不前,上述問題有望通過裸眼3D 技術及公司的3D 內容聚合平臺得到全面解決。公司目前已通過與長虹、聯想等消費電子廠商及樓宇廣告運營商分眾傳媒合作開發、推廣產品的方式大力推動裸眼3D 產品的落地,我們判斷裸眼3D 將成為2D顯示時代向3D 顯示時代轉變的關鍵推手,公司作為裸眼3D 行業的引領者將在這一過程中發揮重大作用。

      公司大股東康得集團有望成為寶馬在華首家碳纖維車身供應商。公司大股東康得集團通過與德方合資建廠、購買德國設備等方式具備了成為寶馬碳纖維車身供應商的基本條件,我們判斷集團成為寶馬在華的首家碳纖維復材供應商的可能性較大。碳纖維業務所需資金量巨大,客觀存在上市公司參與集團業務的可能性,我們根據公司對集團業務的不同參股比例進行情景假設,計算結果表明到達一定參股比例后集團業務將對公司的收入產生較大影響。

      財務預測與投資建議

      我們預測公司2015-2017 年每股收益分別為0.89、1.09、1.37 元,我們選擇國內高分子膜企業及產業鏈上發展階段相似的公司作為可比公司,可比公司2016 年的估值倍數為31 倍,對應目標價33.79 元,首次給予買入評級。

      風險提示

      宏觀經濟下行風險。

      新產品推廣風險。

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      (: HN666)

    關鍵詞:

    公司,2015,產品,2016,業務

    審核:yjwanglei 編輯:admin

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